Chứng khoán chuyển biến khó hiểu

Lý Thu17:04 09/11/2018

Giá trị giao dịch bình quân trên sàn Hose trong tháng 10-2018, theo thống kê của Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI) đạt 4.500 tỉ đồng/phiên. Với 23 phiên giao dịch, tổng giá trị mua bán tháng 10 trên Hose lên tới 1,035 triệu tỉ đồng. Quy mô như vậy rõ ràng không hề nhỏ, nhất là tháng vừa qua VN-Index sụt giảm mạnh, từ mức 1.012 điểm vào đầu tháng xuống 914 điểm cuối tháng, tương đương mất 9,7%. Không chỉ các nhà đầu tư nhỏ chịu cảnh thua lỗ, giá trị tài sản ròng (NAV) của hầu hết các quỹ đầu tư đều lao dốc. Một số quỹ có NAV giảm hơn 10%, thậm chí 12% chỉ trong một tháng.

Nguồn: TTXVN

Dòng tiền vào chứng khoán, nhìn từ các số liệu trên, không co hẹp. Một phần là tiền từ dịch vụ ký quỹ được các công ty môi giới cung ứng tiếp tục gia tăng. Tổng hợp báo cáo tài chính quí 3-2018 của các công ty chứng khoán, có thể thấy số dư cho vay ký quỹ toàn thị trường ở mức khoảng 50.000 tỉ đồng vào cuối tháng 9 và dao động ở mức tương ứng trong tháng 10. Hiện nay ngoài nguồn vốn tự có, các công ty chứng khoán có thể thu xếp các khoản ủy thác đầu tư từ công ty tài chính, bảo hiểm, ngân hàng… để có thêm tiền cho vay margin.

Thị trường đang ẩn chứa trong nó những chuyển biến khó hiểu, dường như là sự đụng chạm về trải nghiệm giữa thế hệ nhà đầu tư mới và thế hệ cũ đã kinh qua cuộc khủng hoảng năm 2008.

Tuy nhiên lý do chính để có dòng tiền quy mô vào thị trường, theo bộ phận môi giới một công ty chứng khoán lớn, là tiền quay vòng trong phiên đang tăng tốc. Chịu tác động mạnh của sự biến động của chứng khoán thế giới, cường độ lên xuống của VN-Index cũng dịch chuyển theo.

Video đang HOT

Trong tháng 10-2018, VN-Index có tới 10 phiên giảm hơn 1%/ngày và bốn phiên tăng hơn 1%/ngày, tức là hai phần ba thời gian giao dịch của tháng chỉ số mở rộng độ chênh lệch biến động. Do không được bán khống và do các cổ phiếu vẫn đang giao dịch với T 3, đa phần nhà đầu tư đã chọn phương án cắt lỗ ngay khi cổ phiếu về tài khoản hoặc canh mua/bán trong phiên để giảm lỗ. Động thái này đã nâng đỡ thanh khoản thị trường.

Nhờ thanh khoản được cải thiện và cho vay ký quỹ, doanh thu cũng như lợi nhuận của các công ty chứng khoán đã không giảm trong tháng đầu tiên của quí 4. Lãi suất cho vay margin đang ở mức rất cao 11-13%/năm tùy đơn vị và có xu hướng đi lên theo mặt bằng lãi suất chung. Thực ra với các nhà đầu tư, lãi suất margin cao hay thấp không quan trọng, mà quan trọng là sử dụng margin đúng thời điểm. Khoản lỗ của một bộ phận nhà đầu tư đã tăng vọt khi sử dụng margin trong tháng 10.

Các nhân viên môi giới mà chúng tôi trao đổi, có chung một nhận xét đáng chú ý là giá trị giao dịch của thị trường sẽ không giảm từ nay đến cuối năm. Họ tính toán ở mức quanh 900 điểm, chỉ số P/E của VNI khoảng 17 lần và của VN30 khoảng 15 lần. Tất nhiên vẫn còn cao hơn P/E của các nước khu vực, nhưng đã thấp hơn hẳn so với chính P/E của thị trường hồi đầu năm khi VN-Index ở tầm 1.100- 1.200 điểm. P/E bằng 15 lần của VN30 có thể kích thích lòng tham của thế hệ nhà đầu tư mới. Theo họ, một yếu tố khác đang dẫn dắt giao dịch của nhà đầu tư thế hệ mới, là thị giá của một số cổ phiếu trụ cột đã giảm tầm 30% so với mức đỉnh. Đấy là sự điều chỉnh mạnh. “Mức chiết khấu 30% đối với khách hàng mới là điều họ chưa từng chứng kiến kể từ giữa năm ngoái” – một môi giới cho biết – “Họ nhận định giá trị của một công ty không thay đổi bao nhiêu trong khi mức chiết khấu cao của cổ phiếu trong cùng thời gian là vô lý”.

Các chủ thể của thị trường đều nhận thấy bất chấp các phiên giảm điểm liên tiếp như trong tháng 10, ở một số phiên thị trường xanh trở lại sau đó, dòng tiền đổ vào cả ba sàn đều ngay lập tức tăng cao. Khó có thể gọi những phiên xanh điểm đó là “bull-trap” (cái bẫy) khi mà thanh khoản cao như thế. Thị trường đang ẩn chứa trong nó những chuyển biến khó hiểu, dường như là sự đụng chạm về trải nghiệm giữa thế hệ nhà đầu tư mới và thế hệ cũ đã kinh qua cuộc khủng hoảng năm 2008.

Những ai đã từng đọc cuốn sách “The big short” (bán khống) của Michael Lewis đều không dễ quên nhân vật Steve Eisman, một trong những người đã đặt cược chống lại thị trường nhà đất Mỹ và thị trường trái phiếu dưới chuẩn trước thời điểm 2008. Ông đã bán khống các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng CDS (Credit default swap) và kiếm lời hàng tỉ đô la Mỹ cho các nhà đầu tư góp tiền vào quỹ do ông quản lý. Giờ đây Steve Eisman lại đang bán khống cổ phiếu của hai ngân hàng Anh Quốc và nhận xét Brexit đang là một trong những rủi ro lớn nhất của thị trường tài chính toàn cầu. Vương quốc Anh có thể sẽ rời bỏ Liên minh châu Âu mà không đạt được thỏa thuận nào.

Những sự kiện diễn ra bên trời Âu, Nhật Bản, Mỹ, Trung Quốc… đang ngày càng trở nên được quan tâm nhiều hơn ở Việt Nam vì độ mở của nền kinh tế với bên ngoài đã đủ rộng. Chứng khoán là cầu nối thể hiện rõ nhất độ mở đó khi mà VN-Index đang biến động cùng chiều với chứng khoán Mỹ, chứng khoán Trung Quốc. Và khi độ biến động càng mạnh, càng nhanh, sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu càng lớn, cơ hội tìm kiếm lợi nhuận cũng như khả năng thua lỗ là không thể cân bằng.

Hải Lý

Theo thesaigontimes.vn

Cổ phiếu trong gập ghềnh lãi suất

Hai tháng cuối năm là cao điểm cần vốn của các ngân hàng. Mặt bằng lãi suất cứ nhích dần lên. Tuần trước và đầu tuần này lãi suất tiền đồng qua đêm liên ngân hàng luôn thường trực trên 4,65%/năm, có thời điểm lên 4,75%, ngang bằng với lãi suất trên thị trường mở (OMO).

Khối lượng tiền đưa ra của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) qua kênh thị trường mở trong tháng 10-2018 đã lên đến gần 45.000 tỉ đồng, vượt giá trị tín phiếu phát hành. Nhà điều hành đã chủ động giảm sử dụng công cụ tín phiếu và thay bằng thị trường mở, nghĩa là tăng cường bơm tiền ra thay bằng hút tiền về. Vậy mà lãi suất vẫn "chạy". Sự "chạy" của lãi suất một phần vì nhu cầu vốn cao của tổ chức tín dụng, nhưng quan trọng hơn là sự chủ động điều tiết của cơ quan quản lý.

Khi lãi suất tăng lên, tỷ giá biến động, khối dệt may và xuất khẩu thủy sản thuộc nhóm doanh nghiệp sản xuất chịu tác động mạnh mẽ. Ảnh: Thành Hoa

Lãi suất qua đêm tiền đồng đang cao hơn lãi suất qua đêm của đô la Mỹ khoảng 2,3-2,4%/năm. Lãi suất qua đêm đô la Mỹ vẫn không thấp hơn 2,2%/năm và có ngày đến 2,3%/năm. Trên thị trường tài chính quốc tế, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đang rất vững trên mốc 3,21%/năm và sự đồng thuận của các nhà phân tích về việc lãi suất đô la Mỹ sẽ còn đi lên ngày một lớn. Bất chấp kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ, Tổng thống Mỹ sẽ tiếp tục chính sách cắt giảm thuế, tăng chi tiêu để kích thích nền kinh tế và điều này sẽ còn thúc đẩy lạm phát, buộc Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) dẻo tay hơn trong việc nâng lãi suất.

Sự phát triển của chứng khoán, xem ra, không phụ thuộc vào việc sửa đổi Luật Chứng khoán hoặc những động thái mang tính bổ trợ của cơ quan quản lý thị trường, mà phụ thuộc vào chính sách tiền tệ. Nếu để giao dịch ngắn hạn dạng T 3, T 7, T 10 qua một bên và nhìn khả năng chuyển động của VN-Index trong 6-12 tháng tới, thì điều hiển nhiên là lãi suất sẽ không thể quay lại mức như sáu tháng đầu năm nay. Chứng khoán sẽ nhìn vào đâu để tăng điểm khi mà lãi suất tác động đến mọi lĩnh vực của nền kinh tế? Chưa công ty chứng khoán nào liệt kê xem trên ba sàn hiện nay có bao nhiêu công ty niêm yết không vay vốn ngân hàng? Và tỷ lệ không vay vốn ấy chiếm bao nhiêu phần trăm trong hàng ngàn doanh nghiệp niêm yết?

Ở đây phải đề cập đến một chi tiết mà dân làm ngân hàng rất rành. Họ bảo lúc này hiện tượng doanh nghiệp có một lượng tiền lớn đầu tư tài chính ngắn hạn (thường là tiền gửi dưới ba tháng để hưởng lãi), đồng thời có khoản tiền và tương đương tiền trong báo cáo tài chính to, nhưng vẫn vay ngắn hạn ngân hàng, ngày càng phổ biến. Số vay ngân hàng tất nhiên thấp hơn số dư tiền và tương đương tiền. Lãi từ tiền gửi doanh nghiệp đâu phải chịu thuế, nhưng lãi vay phải trả thì được tính vào chi phí hoạt động. Tội gì không vay để được tăng chi phí, giảm số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp cho Nhà nước?

Dẫu thế, nếu tính cả số doanh nghiệp áp dụng "chiêu thức" vay - gửi tiền ngân hàng này, số công ty niêm yết thực sự không cần đến vốn ngân hàng vẫn chiếm tỷ lệ rất thấp.

Những tuần gần đây thị trường chứng kiến sự lên giá khá mạnh của cổ phiếu các doanh nghiệp dệt may và xuất khẩu thủy hải sản. Giới đầu tư tin rằng hai nhóm doanh nghiệp này được hưởng lợi từ cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung. Báo cáo tài chính quí 3 vừa qua của các công ty trên cũng cho thấy sự cải thiện doanh thu, lợi nhuận đáng kể so với cùng kỳ. Nhưng nếu nhìn vào dư nợ của các công ty xuất khẩu thủy hải sản hay một số (không phải tất cả) đơn vị dệt may, mới thấy chi phí tài chính không hề nhỏ. Chưa kể tính chu kỳ và độ biến động của thị trường xuất khẩu thủy hải sản rất cao. Mới chỉ năm ngoái, nhiều công ty xuất khẩu thủy sản, trong đó có xuất khẩu cá tra, còn báo cáo lợi nhuận vô cùng khiêm tốn.

Khi lãi suất tăng lên, tỷ giá biến động, khối dệt may và xuất khẩu thủy sản thuộc nhóm doanh nghiệp sản xuất chịu tác động mạnh mẽ. Kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may cao, và kim ngạch nhập khẩu nguyên liệu của dệt may cũng cao tương ứng bởi Việt Nam chủ yếu vẫn gia công. Những ai đã từng tiếp xúc nhiều với thị trường châu Âu đều biết thủy sản của Việt Nam xuất khẩu vào đây "chìm nghỉm" trong hải sản của các nước sở tại. Hàng thủy sản đông lạnh trong siêu thị tên tuổi lớn chỉ có tôm, cá nhập từ Ấn Độ, Thái Lan và các nước khác trong khối Liên minh châu Âu. Hàng dệt may mà Việt Nam gia công chỉ xuất hiện tại cửa hàng của những nhãn hiệu thời trang bình dân và ít hơn hẳn so với hàng sản xuất tại Ấn Độ, Bangladesh, Campuchia.

Trong số các doanh nghiệp thủy sản, đơn vị quy mô nhất nhì ngành là Thủy sản Hùng Vương (HVG-Hose) vẫn đang "vật lộn" để lấy lại thế cân bằng. Mới chỉ là lấy lại thế cân bằng, chưa phải trụ được và xuất phát lại. Hơn 3.000 tỉ đồng vay nợ ngân hàng còn lại sẽ "ngốn" của HVG ít nhất 250-300 tỉ đồng tiền lãi mỗi năm. Biên lợi nhuận nuôi trồng, chế biến, xuất khẩu cá tra được bao nhiêu đủ để bù đắp chi phí lãi vay đó? Cho nên, để đánh giá chứng khoán đi đâu về đâu, không bao giờ thừa quan sát mặt bằng lãi suất gập ghềnh mức độ nào.

Theo thesaigontimes.vn

Cuộc Bình chọn Doanh nghiệp niêm yết năm 2018: Phiên bản mới với tín hiệu tích cực Sau hơn 4 tháng xét chọn, Cuộc bình chọn Doanh nghiệp niêm yết 2018 đã khép lại với nhiều tín hiệu tích cực. Lễ vinh danh và trao giải đã diễn ra cuối tuần qua tại TP.HCM. Trong Cuộc Bình chọn Doanh nghiệp niêm yết năm 2018, ở quy mô vốn lớn, CTCP Dược Hậu Giang được vinh danh ở cả 3 hạng...

Bạn thấy bài viết này có hữu ích không?

Có

Không

Tin liên quan

Xem thêm Share

Xem nhiều

Lời hứa dang dở của người cha với con gái 14 tuổi bị ô tô cán tử vong07:29

Vụ nữ sinh tử vong ở Vĩnh Long: Người mẹ nói về buổi làm việc mới nhất với CQĐT11:20

Hậu cảnh tượng xúc động sau vụ tai nạn: Tài xế xe chở dưa hấu đã tử vong01:43

Bộ trưởng quốc phòng Israel cảnh báo Houthi lẫn Iran08:02

Toàn cảnh vụ tai nạn khiến nữ sinh tử vong ở Vĩnh Long11:00

Vụ nữ sinh Vĩnh Long tử vong: Gia đình nhận thông báo kết quả giải quyết09:05

Công an tạm giữ xe đạp điện để điều tra sau khi làm việc với mẹ nữ sinh tử vong ở Vĩnh Long12:03

Chủ tịch nước Lương Cường chiêm bái xá lợi Phật tại chùa Thanh Tâm02:30

Căng thẳng Trung Đông leo thang nhanh09:02

Cựu Bí thư Bến Tre tự nguyện nộp 10 tỉ đồng để khắc phục hậu quả vụ án09:06

Số trẻ em Nhật Bản giảm năm thứ 44 liên tiếp08:19

Tin đang nóng

Tin mới nhất

Bắt khẩn cấp Giám đốc và Phó Giám đốc Trung tâm đăng kiểm xe cơ giới 29-07D

17:03:21 25/02/2023

Ngày 25/2, Công an TP Hà Nội cho biết, Cơ quan CSĐT Công an huyện Đông Anh đã tiến hành bắt khẩn cấp 5 đối tượng và ra lệnh khám xét khẩn cấp Trung tâm đăng kiểm xe cơ giới 29-07D, có địa chỉ tại xã Mai Lâm, Đông Anh, Hà Nội...

Sau khi thay Chủ tịch HĐQT, NCB tiếp tục bổ nhiệm mới một loạt nhân sự cấp cao

18:51:58 04/08/2021

NCB có Quyền Tổng giám đốc mới và 2 Phó Tổng giám đốc, cả 3 đều là nữ.

Tăng trưởng tín dụng tới 21/12 đạt 10,14%

10:40:01 24/12/2020

Sáng 24/12, thông tin tại họp báo triển khai nhiệm vụ ngành ngân hàng năm 2021, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho biết tính đến ngày 21/12/2020, tín dụng tăng 10,14% so với cuối năm 2019 và tăng 11,62% so với cùng kỳ năm trước.